12月17日，香港资本市场迎来里程碑事件——HashKey（HK03887）正式在港交所主板挂牌上市。作为香港首家持牌加密货币交易所运营商，其上市被市场视为虚拟资产行业合规化进程的重要突破。尽管头顶“港股虚拟资产第一股”光环，公司股价却未能延续上市仪式上的短暂涨势，开盘微涨近1%后迅速转跌，盘中跌幅一度超过4%，最终收报6.67港元/股，较发行价微跌0.15%。次日股价延续下行趋势，截至发稿时已跌至5.63港元。
上市仪式现场，64岁的HashKey创始人肖风与最大股东、万向集团董事长鲁伟鼎共同敲响铜锣。与多数加密行业创业者不同，肖风的职业生涯横跨传统金融与区块链领域：1990年代初参与深圳证券市场监管体系建设，1998年“下海”筹建博时基金并带领其成为国内资产管理规模冠军，2012年加入万向集团后转向区块链技术研究，2015年创立万向区块链实验室。这种“跨界”背景使其在虚拟资产领域始终强调合规先行——2018年HashKey成立时即选择在监管框架内运营，2023年成为首批获香港证监会批准向零售投资者提供服务的交易平台。
“合规不是负担，而是生存之本。”肖风在上市致辞中脱稿强调，公司自成立起便坚持“持牌、合规、受监管”原则，在六个司法区域获取13张牌照，业务覆盖交易促成、链上服务及资产管理三大板块。招股书显示，截至2025年9月30日，其现货交易量累计达1.3万亿港元，质押资产管理规模290亿港元，资产管理规模78亿港元。其中交易促成服务贡献主要收入，2024年占比达71.8%。
尽管收入规模快速增长——2022年至2024年复合增速超130%，但财务数据暴露出行业痛点：同期累计亏损超23亿港元，2025年上半年收入同比下降26.1%至2.84亿港元，亏损5.07亿港元。肖风在群访环节回应称，虚拟资产市场仍处于高速增长期，公司当前核心指标是现金流而非盈利，“未来两到三年需持续投入以巩固市场地位”。截至2025年8月底，公司持有现金及等价物16.57亿港元。
市场对HashKey的上市反应分化。部分观点认为，其合规化路径为行业树立标杆；但也有声音质疑，在虚拟资产市场整体疲软背景下，公司能否突破“增收不增利”困局。对比同业，港股已有OSL集团、众安在线等涉足虚拟资产业务的企业，但HashKey是首家聚焦全链条的独立上市主体。肖风对此表示：“我们不会过度解读自身定位，IPO是水到渠成的结果，未来将继续专注业务本身。”
上市仪式现场的一个细节折射出行业现状：当主持人提醒嘉宾看向镜头时，肖风与鲁伟鼎正注视着大屏幕上仅1%的股价涨幅，而其他嘉宾则反复查看两侧相同的股价数字。这种略显尴尬的场景，恰似虚拟资产行业在合规化与市场波动间的微妙平衡——既需坚守长期价值，又需应对短期考验。
