近期，国际原油市场风云变幻，布伦特原油价格在4月28日再度攀升至每桶111美元。自2月底中东局势紧张、霍尔木兹海峡通行受阻以来，这一价格已在高位徘徊近两个月。每当停火谈判陷入僵局，油价便应声上涨，形成一轮新的价格高峰。这种波动不仅影响着全球能源市场，也悄然改变着A股市场中部分企业的盈利格局。
本轮油价飙升的直接导火索是霍尔木兹海峡的通行受阻。这条承担着全球约五分之一能源运输的关键航道，在2026年2月底美伊冲突爆发后，通行量骤降至正常水平的10%。布伦特原油价格从年初的每桶65美元一路飙升，3月一度触及113美元，月度涨幅高达51%。尽管停火协议曾带来短暂的价格回落，但4月下旬谈判再度破裂，油价再次突破110美元关口。
根据Trading Economics的数据，截至4月28日，布伦特原油价格较年初已上涨超过70%。多家国际金融机构纷纷上调对2026年第二季度油价的预测，高盛和花旗均将预期均价定在每桶110美元。摩根士丹利的研究报告指出，110美元有望成为第二季度的价格中枢，而非短期峰值。只要霍尔木兹海峡的通航状态未恢复，油价预计将维持高位，这标志着一次持续性的成本重构正在发生。
油价上涨对不同行业的影响截然不同。对于油气开采企业而言，这无疑是一场利好。中国石油、中国石化等一体化油企，以及海油工程、中海油服等油服企业，在高油价环境下收入端获得有力支撑。高油价还激发了油气田开发的积极性，带动了勘探开采设备和服务的需求增长。
煤化工和乙烷制烯烃企业则在高油价中展现出独特的成本优势。传统化工企业依赖石脑油作为原料，油价上涨直接推高成本。而以煤或乙烷、丙烷为原料的企业，原料成本受油价波动影响较小，产品定价却能随市场油价联动。据中国基金报对多位基金经理的访谈，这类企业在高油价环境下成本优势显著。
替代能源领域也因油价持续高企而受益。天然气、核电、光伏等能源在“能源安全”的叙事框架下，估值逻辑得到支撑。尤其是液化天然气（LNG）相关资产，在高油价环境下其替代价值的商业逻辑更加清晰。
然而，并非所有行业都能从油价上涨中获利。航空和物流行业首当其冲，面临成本端的直接压力。航空煤油通常占航空公司运营成本的30%至40%，油价持续高位对利润率形成严重挤压。在当前需求尚未完全复苏的背景下，航空公司通过提高票价转移成本的空间有限。物流企业也面临类似困境，燃油附加费的调整存在滞后性，短期成本压力难以完全规避。
中游化工企业的处境则取决于其在产业链中的定价地位。以石脑油为原料的企业，油价上涨直接推高原料成本。能否将成本转嫁给下游客户，成为决定其利润空间的关键。竞争格局较差、产品同质化程度高的企业，在高油价环境下利润空间承压的概率更高。
五一假期期间，有几个关键变量值得市场持续关注。首先是美伊停火谈判的进展，若谈判取得实质性突破，油价可能出现较大幅度回调，受益行业的逻辑将需要重新评估。其次是阿联酋退出OPEC后的增产节奏，以及富查伊拉港出口路径的变化。国内成品油调价机制的触发情况也值得关注，若油价持续高位，成品油价格调整将进一步向终端消费端传导。
从历史数据来看，高油价持续超过三个月时，A股市场往往会出现明确的结构性分化。能源股和具有成本优势的化工企业通常相对受益，而航空股和制造业成本敏感型企业则面临阶段性压力。当前油价已在高位运行近两个月，节后这种分化有望进一步显现。
