12月18日，中金公司、东兴证券、信达证券三家券商在停牌后正式复牌，市场迎来新一轮关注。当日开盘，三家券商股价表现强劲，其中中金公司A股与东兴证券双双涨停，信达证券开盘涨幅达6.8%。不过，盘中行情迅速分化，中金公司与信达证券股价逐步回落，仅东兴证券全天维持涨停态势，显示出市场对券商合并题材的情绪差异。
从具体数据来看，中金公司A股全天成交40.27亿元，换手率为3.72%；东兴证券因涨停成交量较小，截至收盘仅成交1.85亿元，换手率为0.4%；信达证券成交14.85亿元，换手率高达11.46%。相比之下，券商板块整体表现疲软，49只券商股中仅有4家收红，除上述三家外，国信证券微涨0.31%，国泰海通收平，其余44只全部下跌。
值得注意的是，当前三家券商的换股溢价已大幅收缩。中金公司、东兴证券、信达证券的换股价较最新收盘价分别高出2.02%、11.77%、5.05%。市场分析认为，此次复牌未现集体大涨，主要源于四方面原因：一是并购题材炒作热度消退，投资者更关注业务质量；二是券商板块整体不受市场青睐；三是合并预期已提前消化；四是交易方案中的换股价格限制了股价走势。
根据12月17日发布的重大资产重组预案，中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券。具体换股比例为：东兴证券与中金公司按1:0.4373的比例换股，即每1股东兴证券A股可换得0.4373股中金公司A股；信达证券与中金公司按1:0.5188的比例换股，即每1股信达证券A股可换得0.5188股中金公司A股。停牌前，三家券商A股股价分别为34.89元、13.13元、17.79元，对应换股价溢价分别为5.93%、22.92%、7.64%。
合并后，新主体的核心财务指标将显著提升。以2025年三季报数据为例，合并后中金公司总资产将达10096亿元，较合并前增长32.0%，行业排名从第6位升至第4位；归母净资产1715亿元，提升48.4%，排名从第9位跃至第4位。收入与归母净利润方面，合并后分别达274亿元、95亿元，较合并前增长31.9%、45.0%，排名分别升至第3位和第6位。合并后中金公司零售客户数量将超过1400万户，投顾数量超4000人，营业网点从245家增至436家，A股保代数量达529人，受托资金规模超过8000亿元，研究员合计超300人，位列行业第一。
市场分析人士指出，中金公司在投行业务、机构业务和高净值财富管理领域具有深厚积累，东兴证券依托股东中国东方在AMC领域优势显著，信达证券则在并购重组和大资管业务方面表现突出。三家券商营业网点布局各有侧重，中金财富主要集中于经济发达地区，信达和东兴在辽宁、福建等地具有比较优势，整合后可进一步拓展中金财富的网点覆盖范围。
东吴证券非银首席分析师孙婷认为，行业资源整合将成为券商提升规模与综合实力的重要途径。大型券商通过并购补齐短板、巩固优势，中小券商则有望通过外延并购实现弯道超车。方正证券金融首席分析师许旖珊提到，参考国泰君安与海通证券、国联证券与民生证券的合并节奏，本次合并为同一实控人旗下券商整合，预计后续流程将保持较快节奏。
银河证券研报指出，证券行业并购重组或沿三条主线展开：一是同一实控人下券商合并；二是同地域上市券商与非上市券商整合；三是以补充业务短板为动机的合并。相比头部券商间的强强联合，中小机构间整合概率更高，更易通过并购实现区域和业务互补，产生“1+1>2”的效果。
