江阴国资正全力推进旗下超百亿热电资产的证券化进程，计划将两大核心热电企业注入上市公司中南文化（002445.SZ）。这一动作标志着中南文化在江阴国资入主四年多后，正式迈入战略转型的关键阶段。
据接近中南文化的知情人士透露，公司正全面向新能源领域转型。8月18日披露的半年报显示，公司上半年实现营业收入约5.42亿元，同比下降3.06%；净利润约3568万元，同比下降46.09%。同日，公司宣布对重大资产重组方案进行调整，在原有收购江阴苏龙热电有限公司57.3%股权的基础上，新增收购江阴热电有限公司50%股权，交易标的规模进一步扩大。若交易完成，这两家江阴本土核心热电企业将成为中南文化的控股子公司。
此次重组属于江阴国资体系内的关联交易。苏龙热电和江阴热电均为江阴电力投资有限公司的核心能源资产，而江阴电力是江阴市新国联集团有限公司的全资子公司，实际控制人为江阴市国资办。中南文化同样隶属于新国联集团体系，实际控制人也是江阴市国资办。
中南文化的前身是2010年上市的中南重工，主营工业金属管件与压力容器制造。2014年，公司跨界进入文化传媒领域，2016年更名为中南文化。然而，受行业下行、并购标的业绩暴雷以及大额商誉减值等因素影响，公司在2018至2019年累计亏损超38亿元，加之实控人资金占用和违规担保等问题，一度濒临退市边缘。
为化解债务危机，中南文化于2020年启动预重整工作，并在2021年完成司法重整。重整过程中，江阴澄邦企业管理发展中心通过资本公积转增股本方案获得大额股权，成为直接控股股东，目前持有公司29.02%的股份。2021年12月，新国联集团收购澄邦企管内部合伙份额，取得实际管理权，间接控制中南文化，公司最终实控人变更为江阴市国资办。
新国联集团成立于2001年，由江阴国资办全资持有，注册资本约20.46亿元，业务涵盖能源环保、金融投资和城市建设三大板块，其中能源环保是核心盈利支柱。苏龙热电和江阴热电作为该板块的核心经营性资产，承担着江阴区域工业供电和集中供热的基础保障职能。
此次资产重组最早于今年3月启动，中南文化当时披露预案，拟通过发行股份及支付现金方式收购苏龙热电57.3%股权，并同步募集配套资金。五个月后，为消除同业竞争隐患并完善资产整合逻辑，公司决定将江阴热电50%股权纳入重组范围。不过，截至目前，双方仅签署了《股权收购意向协议》，江阴热电的审计和评估工作尚未完成，交易作价、股份发行数量等核心条款尚未披露，整体交易仍存在不确定性。
从财务数据来看，这场并购堪称“蛇吞象”。截至2026年上半年末，中南文化总资产约30.17亿元，净资产约22.89亿元。而苏龙热电2025年总资产达83.43亿元，全年营收约30.95亿元，净利润约3.47亿元；江阴热电2025年末总资产约59.03亿元，全年营收约21.91亿元，净利润约1.74亿元。两家热电企业合计总资产突破140亿元，约为中南文化当前总资产的4.7倍。若交易顺利完成，中南文化将彻底告别中小制造企业属性，业务体量和现金流规模将实现跨越式升级。
事实上，中南文化与苏龙热电、江阴热电在业务和人事层面早已深度交织。2022年，三方共同出资设立江阴国联新能源有限公司，中南文化持股51%实现控股，苏龙热电和江阴热电分别持股25%和24%。国联新能源专注于分布式光伏开发和电力生产与配售业务，目前全资或参股多家公司，搭建起完整的区域光伏项目运营矩阵。
与此同时，苏龙热电正在加速扩张。2025年6月，其四期项目正式开工，总投资56亿元，新建两台66万千瓦高效发电机组，淘汰老旧低效机组。项目预计2027年6月竣工投产，达产后年新增发电量60亿千瓦时、供热量200万吨，预计每年新增营收近30亿元。
此次资产注入不仅有助于中南文化拓展新能源业务，加速向综合能源服务商转型，还能通过上市平台完成热电资产的证券化，拓宽直接融资渠道，打造江阴本土专属综合能源上市平台。值得注意的是，中南文化与两家热电企业在董事会层面存在明显人员交叉。公司董事长薛健同时担任江阴热电董事长和苏龙热电董事，非独立董事许晓蔚也在两家热电企业任职。这种多重交叉任职的安排，使得新国联集团能够通过董事席位统筹协调三家企业的经营管理。
