港股市场近日因一则技术消息掀起波澜。4月24日，DeepSeek宣布其新一代模型DeepSeek-V4预览版正式上线并开源，同时透露昇腾950超节点将于下半年批量上市后，Pro版本价格将大幅下调。这一消息发布后，原本在港股市场备受追捧的AI概念股遭遇重挫，引发市场对行业估值泡沫的激烈讨论。
作为港股AI板块的标杆企业，智谱（HK02513）与MiniMax（HK00100）今年初凭借纯AI大模型概念登陆港交所后，股价一路飙升。MiniMax曾创下1330港元的历史高位，成为港股第一高价股；智谱也突破千元关口，市值一度超越百度、京东等传统科技巨头。然而，这种狂热局面在DeepSeek-V4发布后急转直下——MiniMax股价连续三个交易日暴跌，较历史高点累计跌幅达50%；智谱则在上周五单日重挫9%后持续走低，跌破千元支撑位。
市场分析指出，DeepSeek-V4的冲击主要体现在两方面。首先是价格体系重构：4月25日，DeepSeek宣布对V4-Pro模型API推出限时2.5折优惠；次日进一步将全系列API服务价格大幅下调，其中输入缓存命中价格降至原价的1/10。调整后，V4-Flash每百万tokens输入缓存命中价格仅0.02元，V4-Pro为0.025元，较OpenAI最新模型便宜超100倍。这种"白菜价"策略直接冲击了MiniMax旗下abab系列等竞品的市场定位。
技术性能突破是另一重打击。海通国际分析师张晓飞指出，DeepSeek-V4在保持开源特性的同时，实现了多项技术突破：其Agent编程能力追平Claude Opus 4.6，世界知识储备仅次于谷歌顶级闭源模型，数理推理能力与行业头部产品持平。更关键的是，该模型将百万级超长上下文处理设为标配，效率较前代提升近4倍。尽管与GPT-5.5、Claude Opus 4.7等闭源旗舰模型仍存在3-6个月技术代差，且Pro版本高峰期服务吞吐能力受限，但其开源特性与极致性价比已足以重塑行业格局。
这场技术革命正在引发连锁反应。张晓飞分析认为，DeepSeek-V4打破了"开源模型落后闭源顶流"的行业认知，迫使闭源厂商重新审视定价策略。更深远的影响在于生态迁移——该模型同时兼容英伟达CUDA架构与国产芯片算子体系，全面适配华为昇腾、寒武纪等国产AI芯片，推动行业算力生态从英伟达向国产方案转移。这种转变使得中小开发者首次获得接触顶级AI技术的机会，行业定价权与技术主导权正从少数闭源巨头向开源社区流动。
面对市场震荡，机构观点呈现分化但整体偏积极。海通国际维持中期看好立场，认为DeepSeek-V4在中等复杂度编程任务中已展现更高性价比，而智谱GLM 5.1在复杂项目开发领域仍具优势。短期价格竞争带来的情绪冲击不会改变中长期技术迭代趋势，国产开源生态的蓬勃发展反而为行业参与者创造新的发展机遇。
摩根大通则明确指出市场存在"过度反应"。该机构认为，V4的发布实质上强化了中国大语言模型行业的三大支柱：算力供应释放、定价纪律确立、结构性成本压缩。虽然相对竞争定位有所变化，但整体竞争格局并未失衡。随着昇腾芯片应用推广带来的推理成本优化，智谱和MiniMax将获得新的收入转化路径。摩根大通维持对两家公司的"增持"评级，并预计在7月解禁前，指数纳入、港股通开通及新模型发布等利好因素将陆续兑现。
