港股“国产GPU第一股”壁仞科技近日交出上市后首份年度成绩单，其2025年财报显示，公司全年营收突破10亿元大关，达到10.35亿元，同比激增207.2%；毛利同步攀升至5.57亿元，增幅达210.8%，毛利率稳定在53.8%的高位。这一数据不仅印证了国产GPU企业的商业化能力，更折射出全球AI算力市场正经历结构性变革——从“训练主导”加速转向“训推并重”的新阶段。
在研发投入上，壁仞科技延续“高压”策略，全年研发支出达14.76亿元，同比增长78.5%。尽管经调整年内亏损仍达8.74亿元，但收入增长已显著摊薄前期投入，经营杠杆效应初步显现。截至2025年底，公司现金及金融资产储备达28.96亿元，叠加2026年初IPO募资净额56.31亿元，总资金池超85亿元，为产能扩张与技术迭代筑起坚实壁垒。
全球AI产业正迎来“推理时代”的拐点。英伟达创始人黄仁勋在GTC 2026大会上提出“Token经济学”概念，直言未来数据中心将转型为“Token工厂”，每瓦Token吞吐量成为核心竞争力。他预测，受推理需求爆发驱动，2027年全球AI基础设施市场规模将突破1万亿美元。这一判断与市场数据高度契合：OpenRouter平台显示，3月23日至29日，国产大模型调用量连续四周超越海外模型，前九名中占六席，总调用量达9.82T，环比增长33.4%，而海外模型总调用量则下滑15.4%。
推理算力的爆发式需求，正重塑下游客户对算力的评价标准。过去市场盲目追逐单卡峰值算力，如今则更关注系统级全栈效率、能效比与长期稳定性。壁仞科技精准卡位这一需求变迁，2025年完成旗舰GPU产品BR106及BR166的全形态量产，其中BR166系列8月投产，半年内即实现规模化交付。同时，公司交付多个千卡级智算集群，包括2048卡光互连超节点集群，并拓展至国家级算力平台、电信运营商等高端客户群体，直接推动智能计算解决方案收入同比增长205.1%，达10.27亿元。
算力需求的井喷式增长，已引发全球产业链“通胀”。2026年一季度，亚马逊云科技、谷歌云等头部厂商相继提价，部分区域数据传输价格涨幅高达60%-100%；国内服务商也对高耗能套餐上调超30%。硬件端同样承压，英特尔、AMD等CPU大厂自25Q4起涨价10%-15%，交货周期大幅延长。SEMI中国区总裁冯莉指出，2026年全球AI基础设施支出将达4500亿美元，推理算力占比首超70%，但HBM等关键部件产能缺口仍达50%-60%，高端算力结构性短缺将持续。
在此背景下，具备本土化交付能力与供应链韧性的国产算力企业迎来替代窗口期。壁仞科技通过前瞻性布局构建护城河：截至2025年底，存货余额达9.49亿元，同比增长520.4%，以锁定关键产能；超85亿元资金储备则支撑其持续投入研发与市场扩张。这种“资金+供应链”的双重保障，使其在算力通胀周期中占据先机。
推理时代对算力系统的要求已从单点性能转向整体工程能力。壁仞科技交付的千卡集群采用“光跃 LightSphere X”超节点方案，基于光互连与分布式光交换技术，实现30天无故障运行且线性加速比超95%，验证了其支撑大规模并行计算的高可用性。软件生态层面，公司持续优化对Pytorch、vLLM等开源框架的支持，并推动BIRENSUPA™软件栈开源，目前已全面适配DeepSeek V3/R1、MiniMax M2等头部大模型，实现“Day 0”级别全栈适配。
技术迭代方面，壁仞科技计划2026年推出下一代BR20X芯片及全系列产品，专为推理时代优化算力密度、内存容量与互连能力，并原生支持FP8与FP4低精度计算。集群扩展性上，BR20X将基于自研互连协议Blink 2.0推出超节点方案，最大支持千卡规模集群的Scale-up。从芯片到系统再到生态，壁仞科技已构建起“三位一体”的商业模式闭环，并深度嵌入金融科技、智能制造、智能教育等垂直领域，成为托举国产AI产业发展的核心底座。
