消费医疗领域近期遭遇了前所未有的挑战，两大龙头企业的业绩滑坡尤为引人注目。智飞生物在最新的一季报中披露，其营收同比大幅下滑80%，净利润由盈转亏，达到了3.2亿元的亏损。这一消息紧接着长春高新同样黯淡的一季报，后者营收下滑，净利润更是腰斩。
回望三年前，医美、HPV疫苗和生长激素在资本市场还是备受追捧的“黄金三角”。它们不仅契合了医疗刚需，还融入了消费升级的趋势，似乎完美避开了医保控费和集采风暴的困扰。然而，这一切的美好预期如今已被残酷的现实打破。
智飞生物的业绩下滑尤为剧烈，从2023年的38.3%高增长，到2024年的腰斩，再到2025年一季度的加速下坠，公司的营收和利润均遭受重创。库存问题尤为突出，智飞生物的存货高达222亿元，远超历史水平，甚至迫使默沙东停止了对其的发货。这一连串的打击，将智飞生物推向了负增长的深渊。
同样，生长激素领域的巨头长春高新也未能幸免。其2025年一季度的营收和净利润均出现大幅下滑，生长激素这一曾经的印钞机，在集采、消费降级和市场竞争加剧的多重压力下，增速显著放缓。
消费医疗领域的寒冬并非一朝一夕形成。早在2024年，医美龙头爱美客、华熙生物以及眼科龙头爱尔眼科等企业的增速就已经开始放缓。然而，当时市场普遍将其视为短期调整，直到今年一季度的数据出炉，才意识到问题的严重性。智飞生物和长春高新的加速下坠，暴露了整个行业的脆弱性。
消费医疗的溃败，一方面源于需求的全面退潮。随着经济环境的复杂严峻和消费增长的乏力，消费者对消费医疗的预期发生了深刻变化。曾经不惜重金追求美丽与健康的人群，现在变得更加精打细算。另一方面，市场的过度开发也是导致危机的重要原因。以HPV疫苗为例，从一针难求到卖不动，只用了短短五年时间。这一变化背后，是市场需求的透支和瓶颈期的到来。
尽管消费医疗的黄金周期已经结束，但其前景并非一片黯淡。据粤开证券统计，国内消费医疗市场规模可达万亿级别，且仍有巨大的增长空间。眼科、口腔科、辅助生殖等专科医疗领域，以及医美领域，都蕴含着巨大的市场潜力。
然而，这并不意味着消费医疗能够轻松复制过去十年的高增长奇迹。当前，整个产业正处在极速转折点上，从高增速到低增速再到负增长，行业估值体系和增长预期都在经历重构与修正。在这个过程中，企业需要调整增长预期，完成从粗放式营销向精细化管理模式的转型。
新周期里，消费医疗企业将面临更高的挑战和要求。只有那些能够深耕创新技术、建立差异化服务、控制获客成本的企业，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，找到更坚实的成长路径。
消费者对健康与美丽的追求从未停止，但他们对泡沫和焦虑的容忍度却越来越低。在这个全新的周期里，消费医疗企业需要更加务实和创新，以满足消费者日益增长的需求和期待。
